2025年9月7日，圣诺医药-B（2257.HK）发布公告，拟以每股12港元的价格（较9月5日收盘价折让19.84%）向华熙生物科技（香港）有限公司等认购人发行约1735.24万股新股，占扩大后股本的14.16%，净筹资约2.06亿港元用于一般营运资金。其中，华熙生物通过全资子公司Bloomage Biotechnology (Hong Kong) Limited认购1.38亿港元股份，持股比例达9.44%。
消息披露后，圣诺医药-B当日股价一度上涨超10%，市场对医美资本跨界布局RNA疗法等创新药赛道的动向展现出强烈关注。此次投资被视为华熙生物在医美业务之外，向创新药领域拓展的重要战略举措。
华熙生物：透明质酸龙头迈向合成生物
华熙生物（Bloomage Bio，A股代码：688363.SH）于2000年成立，作为全球透明质酸（Hyaluronic Acid，HA）产业的佼佼者，其产品规格超200项，广泛覆盖医药、化妆品、食品等多个领域。依据沙利文报告，2021年华熙生物在全球透明质酸原料市场的占有率高达44%，稳坐行业头把交椅。在发展前期，华熙生物展现出强劲的增长态势，2022年，公司营收达63.59亿元（同比增长28.53%），归母净利润为9.71亿元（同比增长24.11%），由“原料研发-医疗终端-功能性护肤品-功能性食品”构成的四轮驱动模式，协同效应尽显。
然而，2023年起公司业绩承压，当年营收降至60.76亿元（同比-4.45%），2024年进一步下滑至53.71亿元（同-11.61%），2025年上半年营收22.61亿元（同比-19.57%）。主要原因在于占比最大的功能性护肤品业务收入持续下滑，尽管原料与医疗终端业务仍保持增长，但整体下行趋势未能扭转。
面对挑战，华熙生物自2018年起加码合成生物学，2023年其合成生物学国际创新研发中心进入高效运营阶段，通过合成生物技术拓展透明质酸在糖生物学、细胞生物学中的研究与应用价值。
与此同时，华熙生物在天津建成3万平方米中试转化中心，配备64条生产线，聚焦合成生物驱动的医药级、护肤品级活性物中试及商业化生产，并以平台化模式开放成果转化服务。公司依托HA及多糖材料技术，探索其在药物递送、组织修复等领域的应用，与山东大学、清华大学等开展产学研合作，其中与山东大学合作的细菌荚膜多糖研究成果发表于《Science Advances》，为糖类化合物在生物医药领域的应用提供理论支撑。
这一逻辑并非孤例。国际上，Allergan凭借肉毒毒素（Botox）在医美领域建立优势，最终于2020年被AbbVie以630亿美元收购，纳入其生物制药体系；L’Oréal（欧莱雅）则与Alphabet旗下健康科技公司Verily合作开展“Project Baseline”，通过皮肤微生物组数据分析探索衰老机制，推动精准护肤方案研发。
国内方面，昊海生科依托透明质酸材料，已将业务延伸至眼科与外科手术产品；爱美客则在注射类医美产品之外，增加再生医学与多肽药物研发投入，探索医美与临床医学的结合。可以看到，无论国际巨头还是本土企业，美业与医药的边界正日益模糊，跨界协同已成为新的增长路径。
圣诺医药：从RNAi技术突破到医美场景的商业化破局
圣诺医药（Sirnaomics）于2007年成立于美国马里兰州，目前在中美设立双总部，是专注RNA干扰（RNAi）疗法的临床阶段生物制药企业。创始人陆阳博士拥有近三十年行业经验，曾任职诺华遗传治疗部门，以RNAi技术为核心探索靶向新药的差异化路径。作为中美均设研发中心的RNA疗法企业，其构建了从实验室到临床的完整研发能力，技术与管线在全球RNAi领域具有代表性。
RNAi技术自2006年获诺贝尔奖后，药物化瓶颈集中于递送系统，需解决siRNA血液稳定性、靶组织靶向及内涵体释放三大难题。圣诺医药据此构建三大自研递送平台：
●PNP平台：以组氨酸/赖氨酸聚合物制成纳米颗粒，通过质子化提升内涵体逃逸效率，兼容多靶点siRNA；
●GalAhead平台：在经典GalNAc技术基础上创新，含mxRNA与muRNA，实现单/多靶点可控递送；
●GalNAc-PDoV平台：通过肽对接设计，一端连接靶向配体，另一端偶联1-2个siRNA，兼顾效率与多靶点搭载。
依托技术平台，其核心管线STP705（双靶点TGF-β1/COX-2）已进入肿瘤与纤维化适应症的临床后期，获多项FDA孤儿药资格。此外，STP707（多发性实体瘤）、STP125G（高胆固醇血症）等项目处于不同研发阶段。
圣诺医药主要管线一览
值得一提的是，圣诺医药在医学美容领域也有所布局。2024年8月，圣诺医药与医疗健康业投资公司Gore Range Capital合作成立Sagesse Bio，将其RNAi治疗产品推向美容医学市场。此外，圣诺医药还启动了RNAi治疗药物STP705用于成人腹部减脂整形的I期临床研究，显示出其在医美领域的研发决心。
跨界下注：华熙生物布局RNAi疗法
此次华熙生物以折让近20%的价格注资圣诺医药，一方面展示其在医美之外追求“第二增长曲线”的战略愿景，另一方面通过跨界投资进入RNAi精准疗法领域，与其原料到终端的全链战略形成良好互补。从华熙生物的战略视角看，此次投资的时间窗口与标的选择蕴含着清晰的商业逻辑。
首先，医美赛道在消费端增长见顶与同质化竞争加剧的大背景下，寻找“第二增长曲线”成为大厂战略必答题；通过入股拥有平台与在研药物的生物医药公司，可在相对可控的出资规模下先行布局，既保留较高成长回报的可能，也避免大额并购带来的执行风险。
其次，圣诺不只是“一个候选药”，而是拥有递送平台与多条管线的研发型公司——对以原料、产品和渠道为主的华熙而言，与单一产品相比，平台化技术提供了更多协同路径（例如未来在给药形式、原料替代或是联合疗法商业化上的合作想象）。
最后，交易采用折让定价（约19.84%）既反映了市场对短期股价波动的现实，也为战略投资人提供了讨价还价空间；对被投资方而言，引入行业背景深厚的战略伙伴则有助于在产能、渠道与合规路径上获得实质支持。
然而，任何跨界投资都伴随“想象与现实”的落差。医美企业进入创新药领域面临的是长期研发投入、高度监管与技术路径不确定性——这些与医美快速复制、短期现金流的行业逻辑截然不同。
因此，战略入股本质是获取未来发展的“选择权”，而非短期盈利的保障。从实际来看，监管政策的动态调整、临床试验的推进速度、知识产权的归属与保护，以及跨国上市过程中的合规要求等，都是左右投资价值实现的核心因素。市场与产业方需要把“战略期待”与“研发真实”两端同时看清，而不是将其中一端理想化。
这次合作的最终成果尚待时间检验，但不可否认的是，不同领域企业间的跨界合作，正为生物医药行业的发展带来更多可能性。
